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侄子与姑妈乱伦伊人国产 靠口罩卖了20亿的稳健医疗上市,会成为下一个“强生”吗?

除了营收结构的变化,今年上半年稳健医疗还实现了业绩的翻番——营业收入41.8亿元,同比增长98.52%。而在2018年、2019年,稳健医疗营业收入增长率分别为9.76%、19.16%。不难看出,稳健医疗上半年业绩增长率大幅高于2018年和2019年。

短期来看,医用敷料业务难以对稳健医疗整体营收构成较大影响。那么承载其上市想象力的部分就落在了健康生活消费业务上。

实际上,突发疫情带动的营收增长,难以形成对公司主营业务的长期影响。首先在外部,国内口罩、防护服等产能已相对能满足现阶段的疫情需求。而随着国外疫情严峻态势仍在持续,相关产品的营收增长可能在未来1-2年仍然有长尾效应,但长远来看无法成为支撑企业增长的强势动力。

这家公司喜欢将自己和强生、云南白药进行类比,后两者都是先切入医疗领域后成功布局消费品。相类似的是,稳健医疗立足于纱布等医用敷料,但以棉柔巾为代表产品的消费品品牌“全棉时代”近来占据公司整体营收的6成以上。那么稳健医疗成为下一个强生的动力几何?

此次上市的契机,不乏有借助此番业绩增长证明其业绩成长性的意味。但随着疫情防控进展、市场防疫物资产品产能和竞争增加,稳健医疗的业绩能持续多久还是个未知数。

在此情况下,稳健医疗增速的可持续性遭到了监管层重点追问。对此,稳健医疗在最新更新的招股书中均表示,中长期来看,公司业绩增长具备可持续性。短期内净利润增速存在不可持续的风险。

其中,特别是在它推出棉柔巾后侄子与姑妈乱伦伊人国产,引发了多个品牌效仿侄子与姑妈乱伦伊人国产,同时推动了全棉水刺无纺布行业的发展。中国产业用纺织品行业协会的统计侄子与姑妈乱伦伊人国产,2015年该类产品生产线仅有26条侄子与姑妈乱伦伊人国产,2018年则达到了45条。

据其披露的收入构成表显示侄子与姑妈乱伦伊人国产,2017-2019年健康生活消费品分别贡献营收21.44亿元、23.84亿元、30.31亿元侄子与姑妈乱伦伊人国产,分别占主营业务收入的62.37%、62.93%、67.18%。;医用敷料分别贡献营收10.95亿元、11.63亿元、11.89亿元侄子与姑妈乱伦伊人国产,分别占主营业务收入的31.86%、30.71%、26.35%。

发家于医用敷料行业侄子与姑妈乱伦伊人国产,稳健医疗现在想打造差异化竞争、拓展新的生活方式。津梁生活创立于2018年侄子与姑妈乱伦伊人国产,目前已在武汉以及深圳开设线下实体店。其品牌定位是“天然、科技、健美”侄子与姑妈乱伦伊人国产,致力于覆盖健康美丽生活场景侄子与姑妈乱伦伊人国产,销售品类涵盖天然护肤、有机彩妆、美容仪器、高端洗护、健康食品、智能健康3C、运动配件、营养保健、个人健康护理、健康茶饮等。目前其招股书并未披露门店具体的营收状况。

稳健医疗医用辅料的运营模式为发达国家相关企业贴牌生产 发展中国家自主品牌生产。按照中国医保商会统计的数据侄子与姑妈乱伦伊人国产,稳健该项产品已连续多年稳居中国医用敷料出口前三名侄子与姑妈乱伦伊人国产,而自主“winner”品牌已进入国内两千多家医院和近四万家药店侄子与姑妈乱伦伊人国产,其中大多数医院为三级医院。

稳健医疗一直致力于从医疗到健康消费的业务升级转型侄子与姑妈乱伦伊人国产,先后推出了三大品牌——Winner、全棉时代和津梁生活。全棉时代是稳健医疗从医疗到消费协同发展的标志,而2019年推出的津梁生活品牌则是拓展消费品业务、输出生活方式的新探索,该品牌旨在打造能够覆盖美妆、个护、运动等健康美丽生活需求的一站式零售平台。

稳健医疗是一家卫生材料及医生敷料产品研发商,主要从事以棉花为原材料的医用敷料的研发、生产和销售,主要产品包括医用伤口敷料、手术室耗材、医用卫生材料及家庭卫生护理用品等,旗下自主研发了日用品品牌“全棉时代”。

而今年上半年,由于疫情“黑天鹅”的出现,其营收表现意料之中地推翻了以往的营收结构。据稳健医疗2020年上半年的财报,在41.8亿元的总营收中,口罩、防护服等的收入接近一半至20.26亿元,同比增长近29倍。其他产品的销售额为21.2亿元,同比增长5.37%。

9月17日,稳健医疗开盘报125元/股。截至发稿,其总市值达558.7亿元。稳健医疗的上半年的“成绩”颇为亮眼: 实现营业收入41.8亿元,同比增长98.52%;对应实现归属净利润约为10.32亿元,同比大幅增长348.92%。

实际上,此前这家公司的主体业务并不是医用防护用品,而是健康生活消费品。目前该类业务主要由“全棉时代”这个消费品牌承接,根据稳健医疗的财报,2017-2019年其健康生活消费品的营收在主营业务收入的占比均超过60%,棉柔巾是它最畅销的产品。

不论是否能成为下一个强生/云南白药,摆在稳健医疗面前的是,上市后的“消费”故事不止要讲好,更关键的是如何做好。

“全棉时代”的消费品业务成为营收主力的同时,纵观近三年(2017年-2019年)的业绩表现(21.44亿元、23.84亿元、30.31亿元),2018年同比增长11.2%,2019年同比增长27.1%。值得注意的是,“全棉时代”健康生活消费品背后所处的纺织行业增速放缓,其中细分行业中的服装消费品零售额负增长,其成长能力或承压。

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上半年营收口罩防护服贡献最大,大幅增长难持续走向消费品的故事:成为下一个“强生”? 版权声明 -->

观察其财报数据不难发现,其营业收入的最大“功臣”来自于医用口罩、防护服等医用防护产品。2020年1-6月,口罩、防护服的销售额达到20.26亿元,去年同期仅为6740.83万元。

业绩“一飞冲天”的稳健医疗在科创板上市了。

具体而言,稳健医疗的品牌Winner所在的医用辅料业务的营收仅从2017年的10.95亿元增长至2019年的11.88亿元。根据BMI给出的数据,中国医用敷料市场规模虽然从2014年的39.89亿元增长至2018年的65.38亿元,但是行业集中度不但没有提升反而出现了下降。

稳健医疗的业务主要由医用敷料、健康生活消费品以及全棉水刺无纺布三部分构成,其中于后发开创的健康生活消费品业务为目前的主要营收贡献来源,其次为医用敷料业务。

稳健医疗“全棉时代”品牌的竞争力在于它开创了一门新的产品类别,其产品包括以全棉水刺无纺布为原材料开发的系列生活用品,如纯棉柔巾、奈丝公主卫生巾、奈丝宝宝棉尿裤、纱布婴儿服等产品。

其次,从稳健医疗历年来的业务构成和表现而言,由口罩等医用防护用品带来的“漂亮”成绩单,更像是它踩在疫情风口上的短期利好。

由疫情带来的这次业绩陡升,能够证明稳健医疗的业绩成长性吗?它一直讲的“由医用敷料到消费”的故事有哪些机会和风险?

由于国内医用敷料行业进入门槛低,行业内生产企业众多,且大部分为规模小的地区性小企业,造成行业集中度低的情形。稳健医疗在最新版招股书也指出,国产医用敷料以传统伤口护理类产品为主,产品呈现同质化的现象。在此情况下,企业或“依赖”贴牌出口。

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